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【央视新闻客户端】
专题:2025中国首席经济学家论坛年会
杨德龙:2025年我国资本市场的赚钱效应有望明显提升
2025年一开年,市场出现了下跌走势,让很多投资者信心受挫。周一两市出现了震荡反弹,周末释放出利好消息。中国人民银行工作会议强调,要实施适度宽松的货币政策,防范化解重点领域金融风险,进一步深化金融改革和高水平对外开放,着力扩大内需、稳定预期、激发活力,为推动经济持续回升向好营造良好的货币金融环境。
会议强调,2025年将抓好多项工作,提到要择机降准降息,保持流动性充裕,金融总量稳定增长,使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平、预期目标相匹配。更好把握存量与增量的关系,注重盘活存量金融资源,提高资金使用效率,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,坚决防范汇率超调风险。
央行工作会议释放出清晰的信号,预示着未来可能会通过降息、降准来支持经济回升。开年市场的下跌并不能改变2025年全年市场震荡上行的趋势。从下跌原因来看,近期政策处于真空期,而市场预期的年底降息降准并未落地,但从央行的工作会议来看,不久后可能会采取相关措施提振经济增速。央行行长潘功盛也多次表示将继续采取支持性的货币政策,因此市场短期下跌不会影响全年走势。
2025年市场有望走出先低后高、先抑后扬的走势。从政策面来看,除了货币政策继续发力之外,财政政策也将更加积极。当前推出的10万亿化债计划有效化解地方债风险,减轻地方政府还本付息的压力,从而腾出更多精力和资金改善民生。
下一步,中央可能通过发行国债提高赤字率,筹措更多资金直接拉动投资、带动消费。近期国家发改委扩大了以旧换新的范围,将手机、平板、智能手表、手环等数码产品纳入其中。通过以旧换新能够撬动上万亿的消费市场,推动大规模设备更新和以旧换新,即“两新”政策。
拉动消费是带动经济增长的重要方面,因为目前消费对经济增长的贡献已经超过了投资和出口的总和。去年12月,中央经济工作会议提出了九大任务,其中第一项就是提振消费、提高投资效益,全方位拉动国内需求。拉动需求是化解产能过剩的重要手段,也是应对特朗普上台后可能发起贸易摩擦的重要策略。除了“两新”政策外,还有“两重”政策,即国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。这些政策通过财政和金融支持,帮助企业更新老旧设备,提高生产效率和质量,同时鼓励消费者更新设备,扩大市场需求。这些措施有效激发了内需潜力,促进了经济高质量发展。
2025年年初,在黄浦江 畔举办了2025年中国首席经济学家年度盛会,以“千帆过尽,万木春发——中国经济的涅槃重生”为主题,吸引了海内外一流银行、证券、基金、保险、投行、资管等机构的60位首席经济学家齐聚上海,发表真知灼见、碰撞思想火花,引发市场广泛关注。我参与了第六个环节“中国资本市场何去何从”的论坛,发表了题为《2025年宏观经济形势与资本市场前瞻性分析》的主旨演讲,并发布了2025年十大预言。我认为,2025年政策将延续并进一步加码,从而扭转投资者预期,推动资本市场回升向好。自9月24日政策转向以来,市场已呈现震荡上行局面,预计这轮牛市将延续到第二波、第三波上涨行情,吸引更多场外资金入场。
1月2日,中国人民银行联、证监会启动了第二次证券基金保险公司互换便利操作,用真金白银支持资本市场。央行创设的两个政策工具后续会继续发挥总用,互换便利首期规模达到5000亿,如果需要,还可推出后续的第二个、第三个5000亿。同时,上市公司通过再贷款回购股票和基金的政策工具首期规模为3000亿,后续需要还可推出第二个、第三个3000亿。这体现了央行用真金白银对资本市场支持的体现。另一方面,上市公司加大了现金分红比例。2024年分红总量创历史新高,现金分红是上市公司回馈投资者的重要手段,也是其财力的体现。按照新国九条要求,上市公司需进一步提高现金分红比例,同时通过股票回购和注销提振投资者信心。
2025年在政策推动下,经济数据有望进一步改善。一个繁荣的资本市场是拉动消费的重要方式,也是破局关键。因此,中央对资本市场的支持力度不断加大。中央政治局会议首次提出“稳定楼市、股市”,这不仅体现了对这两大市场的重视,也表明政策面将持续发力。稳定楼市主要是防止房价大幅下跌,推动房地产市场止跌回稳;稳定股市则不仅要稳住大盘点位,还需形成上涨趋势。市场只有在上涨时才能吸引更多场外资金入场,形成更强的赚钱效应,直接拉动消费,而消费增长将推动经济复苏,形成良性循环。
岁末年初是正式布局2025年全年投资机会的好时机,建议投资者保持信心和耐心,通过布局优质股票或基金,抓住2025年的投资机会。
(作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理)
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评论列表(4条)
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